**1月份资金面存多个扰动因素，春节前降准预期升温**

进入1月份，中国的资金面面临了多重扰动因素，这使得市场普遍预期春节前可能会迎来一次降准。首先，从季节性因素来看，1月份作为季初月，是企业缴税的高峰期。多数企业需要预缴当季的企业所得税，年终奖的发放也会增加居民的个人所得税缴纳，这使得市场上的资金面临一定程度的抽紧。与此同时，春节前居民取现需求大幅增加，市场中的资金大量转变为流通中货币（M0），进一步加剧了资金面的紧张态势。中信证券首席经济学家明明在接受采访时指出，这两个因素叠加，对应的资金缺口或在3万亿元左右。

为了应对这种资金面的紧张，中国人民银行（以下简称“央行”）在1月13日以固定利率、数量招标方式开展了248亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。由于当日有141亿元逆回购到期，央行公开市场实现净投放107亿元。这一举措在一定程度上缓解了资金面的压力，但考虑到多重扰动因素的存在，市场普遍认为这仅仅是个开始。

明明分析称，虽然月末财政支出净释放资金能够缓解一部分流动性缺口，但财政支出与缴税的时点存在错位，而节前取现也往往提前一周至两周进行。因此，今年1月份的税期仍有可能阶段性表现为利率小幅抬升。这不仅对金融市场造成了一定扰动，也对企业的资金安排产生了影响。

除了税期和春节取现需求，1月15日MLF（中期借贷便利）到期也是影响流动性供求的重要因素。根据央行数据，1月15日将有9950亿元MLF到期，这是今年到期规模最大的一笔MLF。MLF的到期使得市场上的中长期资金面临一定缺口，进一步加剧了资金面的紧张。

值得一提的是，日前央行宣布“2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复”。这一消息引发了市场的广泛关注和讨论。央行国债买卖原本定位于基础货币投放和流动性管理工具，暂停国债买入操作是否会对流动性产生影响？对此，中国银行研究院研究员梁斯认为，暂停国债买入操作并不意味着市场流动性收紧。央行会通过其他公开市场操作、降低存款准备金率等方式向市场注入短期和长期资金，继续维持市场流动性充裕。

梁斯的观点体现了央行货币政策调控上的灵活性。央行会根据市场实际情况适时调整政策工具的运用，以实现货币政策目标。考虑到央行流动性管理工具多样，本月资金面虽然存在多重扰动因素，但不存在大幅收紧的风险。然而，这并不意味着市场可以完全放心。明明表示，多重扰动因素叠加，可能会对近期债市行情造成一定扰动，使得利率波动加大。

面对资金面的紧张态势，市场普遍预期春节前央行可能会采取降准措施。降准即降低存款准备金率，是央行释放流动性的一种重要方式。通过降准，央行可以增加银行体系的流动性，降低银行的资金成本，进而促进实体经济的融资需求。考虑到央行积极配合财政、助力银行资产负债管理与信贷“开门红”等方面考量，年前降准的可能性进一步加大。

降准的预期不仅对市场产生了积极影响，也为企业和居民的资金安排提供了一定的指导。企业可以提前规划好资金运用，避免因资金链紧张而影响生产经营。居民也可以更加合理地安排取现和理财计划，避免因资金面波动而造成不必要的损失。

然而，降准并非一蹴而就。央行需要综合考虑多种因素，包括国内外经济形势、通胀压力、金融市场稳定等。因此，在降准之前，央行可能会通过其他公开市场操作来暂时缓解资金面的压力。例如，央行可以通过买断式逆回购等方式向市场注入短期资金，以熨平资金面的波动。

除了央行的政策调控外，企业和居民也需要加强自身的资金管理。企业可以通过优化财务结构、提高资金使用效率等方式来降低资金成本。居民则可以通过合理配置资产、分散投资风险等方式来提高资金收益。只有央行、企业和居民共同努力，才能有效应对资金面的扰动因素，保持金融市场的稳定和健康发展。

综上所述，1月份资金面存在多重扰动因素，春节前降准预期升温。面对这种情况，央行需要灵活运用多种政策工具来保持市场流动性充裕。同时，企业和居民也需要加强自身资金管理，以应对可能的资金面波动。只有这样，才能确保金融市场的稳定和健康发展，为经济修复提供良好的货币环境。

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